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北京君正:智能视频芯片快速放量,并购豪威关注芯片业务协同机遇 类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:彭琦 日期:2017-03-30 公司发布2016年年度报告及2017年一季度业绩预告 2016年公司实现营业收入1.12亿元,同比增长59.31%,实现归母净利705.21万元,同比下降78%。2017年一季度,预计实现归母净利约52.32万元——242.85万元,同比实现扭亏。

  北京君正:智能视频芯片快速放量,并购豪威关注芯片业务协同机遇

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:彭琦 日期:2017-03-30

  公司发布2016年年度报告及2017年一季度业绩预告

  2016年公司实现营业收入1.12亿元,同比增长59.31%,实现归母净利705.21万元,同比下降78%。2017年一季度,预计实现归母净利约52.32万元——242.85万元,同比实现扭亏。

  主营业务持续推进,智能视频芯片产品快速放量

  报告期内公司不断加强对智能穿戴设备、智能家居、物联网及智能视频等市场的推广力度,产品在各市场领域逐渐展开批量销售,尤其在智能视频领域销售收入增长情况较好,带动公司报告期内整体营收同比大幅增加。报告期内净利润出现同比大幅下降,主要因为政府补助资金较上年同期降幅较大,同比减少约3471万元。智能视频领域是公司重点拓展方向之一,在下游安防监控市场产品需求增长较快,自2016年二季度量产销售以来,产品凭借优良的性能及突出的性价比迅速获得市场和客户认可,未来仍有望带动公司整体营收持续增长。

  并购豪威布局CIS,关注与CPU主业业务协同机遇

  公司2016年12月发布公告,通过发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权、思比科40.43%股权。目前因证监会非公开发行股票实施细则及相关上市公司融资新规,重大资产重组预案中配套融资定价基准日及融资规模将发生变化,本次重组方案也受到一定影响。不过我们认为,随着新的方案推出,完成相关股权收购仍将是大概率事件。其中北京豪威(前身美国豪威)是全球领先的CMOS图像传感器(CIS)芯片厂商,思比科是国内领先的CIS芯片厂商,视信源为持股型公司,主要资产为持有的思比科53.85%股权。完成相关收购后,将完善公司在CIS领域产品布局,显着提升公司整体盈利能力。公司也将有能力为客户提供CPU及CIS芯片的成套解决方案,提升SoC芯片设计能力,形成技术和产品的全面协同效应,凭借在CIS产品领域的良好市场基础及客户渠道优势,带动相关微处理器芯片及智能视频芯片产品出货。

  欧菲光公司动态点评:消费电子三驾马车齐头并进,布局汽车电子打开长线成长空间

  类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵成 日期:2017-03-31

  我们近期对欧菲光进行了调研,欧菲光2016年全年营业收入预计为260亿元,归属上市公司股东净利润为7.3亿元,基本符合我们预期;公司于近期发布2017年一季度业绩预报,本报告期归属上市公司股东净利润为1.87亿元到1.99亿元,同比增长幅度为50%到60%,2017年一季度业绩变动主要原因为指纹识别模组下游需求旺盛,产能同比持续增长,摄像头模组业务结构优化,单摄像头模组业务占比提升,双摄像头模组开始批量出货。我们预测欧菲光2016年、2017年、2018年每股盈利分别为0.68元、1.24元、1.92元,当前股价对应市盈率为57倍、31倍、20倍,首次覆盖,给予2017年40倍市盈率,对应目标价49.6元,推荐评级。

  风险提示:触摸屏业务增速低于预期,指纹识别模组竞争加剧,双摄像头模组出货量不达预期,汽车电子商业化进度低于预期。

  恒生电子:恒生网络罚款落地,各业务线蓄势待发

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,程杲 日期:2017-04-01

  事件

  公司发布2016年年报。2016年公司实现营业收入21.7亿元,同比下降2.5%;归母净利润0.2亿元,同比下降96.0%,扣非后净利润1.8亿元,同比下降60.3%。公司董事会审议通过2016年度利润分配预案为:以2016年总股本为基数,拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)。

  简评

  恒生网络罚款以及资本市场低迷是利润下降主要原因

  公司利润下降主要原因有:1)营业外支出大幅增加,受恒生网络罚款影响(根据证监会处罚规定恒生网络被处于没收非法所得1.1亿元以及3.3亿元的罚款),2016年公司营业外支出同比增加540.0%;2)恒生网络利润和去年同期相比大幅下降,同时数米基金在2015年收入计入合并报表(2015年7月份之前计入)而2016年则没有;3)2016年整体金融市场监管趋势加严的以及资本市场低迷使得公司整体收未达预期。

  资管、财富业务受益于产品升级,交易所业务发展迅速

  2016年,公司资管业务收入6.4亿元,同比增长26.2%;财富业务收入4.2亿元,同比增长27.4%。收入增长主要受益于O4、TA4.0等产品升级:其中资管业务新一代投资系统O4签约多家资产管理类机构;财富业务借助基金公司TA4.0升级,业务合同同比增长约40%。2016年交易所业务收入1.1亿元,同比增长39.3%,业务合同同比增长55%,业务保持高速增长主要得益于大宗交易和物权领域快速增长以及现货交易产品线合同同比大幅度增长。

  经纪IT业务线收入下降,仍然保持市场占有率第一

  公司2016年经纪IT业务营收3.5亿元,同比下降10.7%,主要是由于行情清淡以及创新业务收紧的影响。2016年整个证券业实现营业收入3279.9亿元人民币,净利润1234.5亿元人民币,同比分别下降42.97%和49.57%,券商业绩的下滑影响直接到券商的IT费用支出。客户方面,公司新增华福证券、爱建证券、申港证券、华菁证券,进一步巩固了公司在券商核心交易系统上的市场占有率。

  银行IT业务平稳发展

  2016年,公司银行IT业务收入3.4亿元,同比下降2.4%。公司银行业务保持平稳发展,其中:综合理财保持行业龙头地位,核心产品市场占有率超过70%;公司票据新版本和SAAS版本取得进展;司法查控类产品率先在15家银行得到应用;银行对公财资领域继续保持60%以上的市场占有率。

  创新业务初见成效

  2016年公司新设立6朵云公司:云英、云纪、云毅、云永、云连、云赢。云服务公司中云融、云赢、云毅初步实现收入,2016年分别实现收入2554万元、2510万元、1175万元;云纪、云连尚处于早期的起步阶段,业务规模和收入总体较小。另外恒生聚源终端资讯业务表现出色,2016年实现收入1.0亿元。

  盈利预测

  我们预测公司17-18年实现营业收入31.4亿、44.4亿,其中资本市场业务收入为21.2亿、30.1亿,增速为39.5%、42.0%,归属母公司净利润为6.5亿、7.4亿,对应EPS为1.05、1.20,2017年目标价52.5元。

  风险提示

  资本市场业务开展不及预期。


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